高中時(shí)期的王暮雪，只知道2008年的全球金融危機(jī)是一群愛“打包”的投行經(jīng)理與一堆愛買“AAA”的無腦投資者促成的。
但經(jīng)過本科與研究生專業(yè)學(xué)習(xí)的她，也透徹了解了事情沒那么簡(jiǎn)單。
世上每一件重大惡劣性事件的發(fā)生，都是由多方因素共同導(dǎo)致的。
導(dǎo)致那場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)的因素有美國(guó)政府制定不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策，有金融衍生品工具的“濫用”，有金融機(jī)構(gòu)本身股權(quán)不合理的激勵(lì)架構(gòu)，更有美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（以下簡(jiǎn)稱“美聯(lián)儲(chǔ)”）瘋狂收緊的貨幣政策。
危機(jī)永遠(yuǎn)只是表象，貪婪才是一切的本質(zhì)。
比如雷曼兄弟，作為世界頂級(jí)投資銀行，其對(duì)于金融產(chǎn)品的研究力與創(chuàng)新力，應(yīng)該是世界一流。
身處風(fēng)險(xiǎn)漩渦中心，雷曼兄弟應(yīng)當(dāng)比其他任何公司都更明白風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。
但它最終還是難逃轟然崩塌的厄運(yùn)，其原因就在于雷曼兄弟管理層和員工持有公司大約三分之一的股票，致使所有人只知道瘋狂地去投機(jī)賺錢，為自己不久后高價(jià)減持股份去拼命，根本無暇顧及公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期利益。
再比如2000年前后，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，從2001年1月至2003年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率，致使利率從6.5%狂降至1%的歷史最低水平。
銀行極低的存款利率，意味著錢放銀行并不值錢，所以大部分美國(guó)民眾自然會(huì)將錢從銀行里趕緊拿出來，尋找更有價(jià)值的投資；而銀行本身也會(huì)覺得錢放著不值錢，于是趕緊放松貸款政策，給更多的企業(yè)和更多的個(gè)人貸款，將錢趕緊放出去賺錢。
比如銀行給某掃大街清潔工、或者某斗毆混混貸款，這些人的經(jīng)濟(jì)條件可能很差，信用也很差，根本不可能有能力買房，但銀行也睜一只眼閉一只眼地先借了，心想反正房子在我手上，你有能力還多少就還多少，實(shí)在還不起我就賣房子。
銀行的這種政策，直接導(dǎo)致大多數(shù)窮人突然可以買房了，更加助長(zhǎng)了當(dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫。
不得不說，美聯(lián)儲(chǔ)的這種貨幣政策，還會(huì)誘發(fā)市場(chǎng)上投資者的一種預(yù)期，這種預(yù)期就是：
既然互聯(lián)網(wǎng)泡沫政府都救市了，那么就算現(xiàn)在房地產(chǎn)真有泡沫，政府也肯定會(huì)再次救市，所以咱們接著干！房?jī)r(jià)跌不了！
當(dāng)時(shí)整個(gè)華爾街都懷揣著反正有政府做靠山的心里，呼吸著熱情高漲的投機(jī)氣息，將帶著原子彈的雪球越滾越大。
但美聯(lián)儲(chǔ)之前將貨幣政策放得那么寬，肯定是要收緊的，不然不利于整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。
貨幣政策的收緊，也就是美聯(lián)儲(chǔ)通過提高準(zhǔn)備金利率，將市場(chǎng)上的資金慢慢收回的過程。
這個(gè)過程無疑是引爆原子彈的一根導(dǎo)火索，政府原來放出來的大量現(xiàn)金，咱們玩得好好的，你看房?jī)r(jià)都從100萬漲到320萬了，現(xiàn)在你突然要把錢收回去，咱們?cè)趺赐妫?p> 現(xiàn)金流惡化了，當(dāng)然不能繼續(xù)玩了，因?yàn)槟?20萬的房子，市場(chǎng)上已經(jīng)沒人有錢買了，于是只能含淚降價(jià)，舉牌：280萬，260萬，220萬，150萬，90萬……
臥槽還是沒人買！
于是原子彈爆炸了，房地產(chǎn)泡沫最終破滅了，房?jī)r(jià)如瘋子一般下跌，銀行手里的資產(chǎn)價(jià)值大面積縮水，各種以此類資產(chǎn)作為底層資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品就開始大面積違約，違約的直接原因就是：投資者原先買的那張代表未來現(xiàn)金流的紙，現(xiàn)金流不進(jìn)來了！
為何會(huì)流不進(jìn)來？！
因?yàn)榉颗珎儾皇巧底?，老子原來跟你銀行借款100萬買的房子，現(xiàn)在市價(jià)不?？s水，上周末去教堂做禮拜還值99萬，這周二跟同學(xué)打了場(chǎng)網(wǎng)球只有90萬了，到了周四就只有80萬了，如今只值80萬的房子你銀行還讓老子還100萬房貸，老子可不干，老子大不了不住了，房子你銀行高興就拿去吧！
一個(gè)人這么想不可怕，可怕的是所有人都這么想。
當(dāng)市場(chǎng)上房奴都開始不還錢，銀行的現(xiàn)金流就會(huì)惡化甚至枯竭，銀行手里不可以沒有流動(dòng)資金，于是銀行為了活下去只能抹淚賣房子，結(jié)果一賣發(fā)現(xiàn)其他家銀行也都在賣，市場(chǎng)上開始出現(xiàn)房產(chǎn)資源大量拋售，致使一時(shí)間供給嚴(yán)重大于需求，房產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)一步狂跌，這個(gè)時(shí)候，惡性循環(huán)導(dǎo)致的金融危機(jī)，就正式開始了。
危機(jī)來臨后，商業(yè)銀行哭得稀里嘩啦，投資銀行以該類房產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流所做的證券化產(chǎn)品也跟著一路違約，價(jià)格一路狂跌，于是投資銀行也失聲痛哭……
原來分蛋糕分得很爽的保險(xiǎn)公司更是驚愕之中一路賠錢，賠到最后連爹媽都分不清了。
上述過程就是因貨幣政策連續(xù)收緊，房地產(chǎn)泡沫破滅，各種打包的證券化產(chǎn)品違約率持續(xù)上升，由此引發(fā)的違約狂潮席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。
曹平生給出的這個(gè)PPT主題“資產(chǎn)證券化”，無疑勾起了王暮雪對(duì)于先前那場(chǎng)全球性金融危機(jī)的回憶。
那場(chǎng)危機(jī)告訴王暮雪，金融的世界既波瀾壯闊，又殘忍血腥。
在這個(gè)世界里，從來沒有硝煙，沒有軍隊(duì)，沒有航母戰(zhàn)斗機(jī)，但卻可以使千家萬戶的資產(chǎn)憑空蒸發(fā)，使兢兢業(yè)業(yè)的人突然失去工作，使本分經(jīng)營(yíng)的實(shí)體企業(yè)受到重創(chuàng)，使一個(gè)國(guó)家欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)極速倒退。
而這一切的一切，如今的王暮雪明白，并不能歸咎于“資產(chǎn)證券化”，而應(yīng)當(dāng)歸咎于“資產(chǎn)過度證券化”。
從本質(zhì)上而言，資產(chǎn)證券化是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和分散過程，將發(fā)起人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)分散到眾多投資者的身上
美國(guó)很多資產(chǎn)證券化進(jìn)行了兩次乃至多次證券化，證券分檔等級(jí)太多，且使用了信用違約互換(CDS)等衍生產(chǎn)品，使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過于復(fù)雜，投資者很難了解資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)所在。
美國(guó)的問題在于，發(fā)展了一百多年的投資銀行，太會(huì)玩了，以至于過度濫用資產(chǎn)證券化這種金融工具。
留學(xué)美國(guó)多年的王暮雪，對(duì)于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化的發(fā)展情況并不十分了解，于是迅速連上手機(jī)熱點(diǎn)，在高鐵上瘋狂查著資料。
不查不知道，我國(guó)的國(guó)情是，證券市場(chǎng)太年輕，“資產(chǎn)證券化”這種大規(guī)模殺傷性武器，投資銀行幾乎不懂得怎么玩，有點(diǎn)像剛?cè)胛榈男卤?，看到真正的核彈都可以吃驚傻楞好久。
我國(guó)的資產(chǎn)證券化始于2005年，經(jīng)過9年多的試點(diǎn)實(shí)踐，鑄就了一個(gè)從無到有的發(fā)展過程。
雖然這些年資產(chǎn)證券化類型不斷豐富，相關(guān)法律、會(huì)計(jì)、稅務(wù)制度不斷完善，企業(yè)、投資者和中介機(jī)構(gòu)不斷成熟，但我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展程度仍然很低、規(guī)模很小，遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展需求。
王暮雪眉頭皺了一下，這個(gè)市場(chǎng)根本不成熟啊……